Die Inflation und die Zinsen bleiben eine wichtige Determinante – für den gesamten Aktienmarkt wie auch für den Value-Stars-Deutschland-Index. Der jüngste Anstieg der Marktzinsen hat noch keine Schockwellen ausgelöst.

Im Schlussquartal 2023 hatten die Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung die Aussicht auf baldige Leitzinssenkungen gestärkt, was zu einem starken Rückgang der Marktrenditen geführt hat – insbesondere bei US-Staatsanleihen. Seit dem Jahresanfang hat der Trend wieder gedreht und die Renditen klettern langsam, aber beharrlich. Bislang sind die Anleger noch entspannt, aber die Frage ist, ob das auch so bleibt, wenn sich der Anstieg fortsetzt.

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US-Inflation fällt nicht weiter

In der Eurozone hat sich die Inflationslage zuletzt mit einem Rückgang auf 2,4 %, den tiefsten Stand seit mehr als zwei Jahren, weiter entspannt. Etwas anders stellt sich die Lage in den USA dar, wo die Inflation inzwischen zwar deutlich unter den Spitzenwerten von Mitte 2022 (bei mehr als 9 %) liegt, aber der Abwärtstrend ist weitgehend zum Erliegen gekommen und die Inflationsrate fluktuiert seit Juni 2023 oberhalb der Marke von 3 %. Nachdem es im Februar einen leichten Zuwachs (+0,1 Prozentpunkte) gegeben hatte, folgte im März ein weiterer Anstieg um 0,3 Prozentpunkte auf 3,5 %.

FED kann sich Zeit lassen

Die divergierende Inflationsentwicklung bringt die unterschiedliche konjunkturelle Dynamik dies- wie jenseits des Atlantiks zum Ausdruck: Während das Q4-BIP in der Eurozone stagniert hat, lag es in den Vereinigten Staaten um 3,1 % über Vorjahr. Die FED kann sich daher Zeit lassen mit der ersten Senkung des Leitsatzes, zumal inzwischen ein weiteres Anziehen der Inflation in den nächsten Monaten als durchaus möglich erachtet wird. Das hat zum Paradigmenwechsel am Rentenmarkt geführt, wo die Renditen für US-Staatsanleihen in den letzten Monaten im Trend leicht gestiegen sind, wobei die Zwischenhochs aus dem letzten Herbst noch etwas entfernt sind.

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