Im Moment richtet sich der Blick der Anleger besonders auf die Quartalszahlen. Während es für den DAX und europäische Titel ganz ordentlich läuft, sprinten US-Unternehmen mal wieder voraus.

Es ist durchaus spannend, wie die großen Konzerne das Kriegsquartal verkraften. Bislang verläuft die Berichtssaison in Europa relativ unspektakulär, und die US-Unternehmen können sogar glänzen. Das dürfte ein zentraler Grund für die Stabilität der großen Leitindizes sein. In Europa steht die echte Nagelprobe aber erst noch aus.

Moderates Gewinnwachstum zeichnet sich ab

Die Analystenerwartungen an das Gewinnwachstum der STOXX-600-Unternehmen im ersten Quartal 2026 lagen kurz nach Kriegsausbruch im Iran bei knapp über 1 %, danach sind sie deutlich gestiegen, bis auf 4,2 %, um wieder leicht auf zuletzt 3,2 % zurückzukommen. Das scheint sich als halbwegs realistisch darzustellen. Zwar hat erst ein kleinerer Teil der Indexunternehmen berichtet, davon haben aber 53,5 % die Gewinnerwartungen geschlagen – das liegt fast exakt auf dem historischen Durchschnitt. Etwas schlechter sieht es bei der Umsatzdynamik aus, hier lagen nur 41,8 % über den Schätzungen, üblich sind hingegen 58 %.

Renditen gestiegen, aber nicht kritisch

Deutlich in den Schatten gestellt wird das aber von den US-Unternehmen. Beim S&P 500 ist die Berichtssaison schon etwas weiter fortgeschritten – und satte 84 % haben die Gewinn- sowie 81 % die Umsatzerwartungen geschlagen. Damit zeichnet sich für die Indexmitglieder ein hohes Gewinnwachstum von im Durchschnitt 15 % für Q1 ab. Davon können die Europäer – zumindest im Moment noch – nur träumen. Allerdings spiegelt sich das auch in der Bewertung entsprechend wider: Während der DAX im Moment auf ein Konsens-KGV von ca. 18 kommt, liegt der S&P 500 bei 29.